從造紙協(xié)會數(shù)據(jù)來看，我國生活用紙的供需關(guān)系基本平衡，未出現(xiàn)產(chǎn)能過剩或產(chǎn)能不足的情況。我國生活用紙行業(yè)整體散而雜，加上受到外國品牌的侵蝕，中國品牌市場集中度出現(xiàn)下滑跡象，而在新賽道上塑造產(chǎn)品差異化有望提高中國生活用紙品牌的行業(yè)競爭力。
01 生活用紙供需關(guān)系平衡
根據(jù)中國造紙協(xié)會在歷年《造紙工業(yè)年度報告》中披露的數(shù)據(jù)，2010-2019年我國生活用紙的生產(chǎn)量與消費量整體上呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢。2019年，我國生活用紙產(chǎn)量為1005萬噸，較2018年增長3.61%;消費量為930萬噸，較2018年增長3.22%。
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2010-2019年，我國生活用紙進口數(shù)量較少，出口數(shù)量整體上呈現(xiàn)波動增長態(tài)勢，出口量遠(yuǎn)高于進口量。2019年，我國生活用紙進口量為3萬噸，較2018年減少了2萬噸;出口量實現(xiàn)78萬噸，較2018年增長了4萬噸。
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這一時期中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，中國生活用紙市場在此大背景下繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，行業(yè)規(guī)模從2015年的1004億元人民幣，增長到2019年的1344億元人民幣，CAGR為7.6%。
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02 我國行業(yè)集中度較低 產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重
2015年4月，國務(wù)院頒布《水污染防治行動計劃》;2016年1月4日，中央環(huán)保督察組正式成立;同年，國務(wù)院頒布《控制污染物排放許可制實施方案》，全國人大常委會通過了《中華人民共和國環(huán)境保護稅法》;2017年，環(huán)保部又發(fā)布了《國家環(huán)境保護標(biāo)準(zhǔn)》，進一步完善了環(huán)境保護標(biāo)準(zhǔn)體系。在國家加大環(huán)保要求和激烈的市場競爭推動下，行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰步伐加快，進一步推動了行業(yè)的優(yōu)化升級，行業(yè)集中度有所提升。但由于外國企業(yè)和區(qū)域性企業(yè)開始侵蝕龍頭企業(yè)份額，行業(yè)集中度整體提升緩慢，2017年及2019年均有所下滑。
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從產(chǎn)能口徑來看，行業(yè)產(chǎn)能前4的公司依次是恒安紙業(yè)、維達(dá)紙業(yè)、中順潔柔和金紅葉紙業(yè)，除中順潔柔外，其他三家公司均未在A股上市(恒安國際和維達(dá)國際在港股上市)。根據(jù)各公司2019年產(chǎn)能數(shù)據(jù)測算，生活用紙行業(yè)的CR4僅為30%，CR8和CR10也分別僅有34.7%和36.3%。行業(yè)集中度對比美國存在較大提升空間，而環(huán)保政策趨嚴(yán)也將利好行業(yè)龍頭。另一方面，中國生活用紙的行業(yè)集中度與美國相比相對較低，部分原因是許多本地品牌和中小企業(yè)通過積極布局線上渠道和發(fā)展電商業(yè)務(wù)而快速發(fā)展崛起。線上業(yè)務(wù)開展成本較低，中小企業(yè)試錯成本較低，它們通常通過提供具有競爭力的價格的產(chǎn)品而受到歡迎。但長期來看，品牌化、高質(zhì)化依然是明確的行業(yè)消費趨勢。
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03 成人失禁品生活用紙有望成為新賽道
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成人失禁用品將是有望爆發(fā)的藍(lán)海市場。中國成人失禁用品市場規(guī)模較小，2019年市場規(guī)模占比僅為1.4%，遠(yuǎn)低于美國的7%。但是，隨著老齡化程度的不斷加深和人民生活水平的提升，成人失禁用品行業(yè)增速維持在28%左右，極具發(fā)展?jié)摿?，有待全面爆發(fā)。
